所谓的空壳信用现象），也不受第三方实体债务存量的限制，至少理论上，cds可以无限地派生下去使，其名义额可能远远超过第三方债务的存量总额——事实上，这也是为什么目前全美的公司债务额只有4万亿美元，但是cds的名义规模却高达40万亿的原因；”
“但问题是……这玩意的风险和致胜点，诸位就真的看不出来么？”
“尽管就个体而言，cds没有改变基础资产的风险特征，但在总量上，cds却起到了传播和放大原有基础资产风险的作用pingguo9 Θcom”
“要知道，在现金产品下，债券发行人的违约风险并不会波及到债权人；但在cds之下，同样的违约事件，除了债权人之外，还会波及所有相关的cds投资人，特别是当后者可能比前者大出数倍数十倍时——这意味这什么，想必诸位再清楚不过了pingguo9 Θcom”
“其次，无论是违约发生后cds卖方的代偿，还是cds盯市造成的资本利得（或利损）的交割，都需要交易对手承诺支付pingguo9 Θcom”
“如果交易对手因自身财务状况无法兑现支付责任，这就出现了所谓交易对手风险pingguo9 Θcom交易对手风险在现金产品下是不存在的——但在cds之下，交易对手风险却是导致系统性风险的重要原因之一pingguo9 Θcom”
“第三，cds属于信用衍生品，需要盯市；当市场cds的名义额远远大于对应的实体债务存量时，风险溢价的剧烈波动会导致巨大的cds市值波动——当这种波动通过损益表反映到cds投资人的资本金状况时，在有大量利损发生的情况下，会导致cds投资人净资本大幅减值甚至出现资不抵债的情况pingguo9 Θcom”
“最后，组合产品如cdo出现以后，为杠杆的使用提供了绝好的工具pingguo9 Θcom合成cdo和现金cdo一道，在当下成为投资人大量运用杠杆的场所，为系统性风险的产生提供了条件！”
一口气说了那么多cds的风险之后，瞧着摩根史丹利和安必信的两位ceo表情非常不好看，吕思思知道他们已经联想到这块业务暴雷后他们悲惨的下场了——毕竟现在cds的名义规模已经是全美公司负债资产额的十倍了，任谁都不敢保证，气球会不会就在下一分钟被吹爆pingguo9 Θcom
轻轻笑了笑，吕思思继续说道：“其实所有的金融游戏都像是吹泡泡糖，没有足够的对应实体资产做支撑，那些泡泡不但吹不大，甚至还会一吹就破！”
“因此在我们看来，那些投行对自己的流通渠道敝帚